2023年 说神州十五号必定要会!可以…来自考研云共享-微博 Posted on 2023年 12月 23日 By gong2022 2023年 说神州十五号必定要会!可以…来自考研云共享-微博无评论 网友 z:疑问在于大有些出资着都没有老巴的那种高眼 相对而言 林奇的“只需 大有些股市能挣钱,全体成果仍是不错的”这种办法相对简略点(相对而言) 段永平:呵呵,大有些人假定学 peter 的话,会只学到白头发的那有些,而且 最终还要亏钱,何须? 不理解老巴的话仍是不要碰股市的好。不过,要理解也 的确不简略,尽管老巴的办法是最简略的挣钱法,当然亏钱的办法就多了去了。 这儿说的最重要的不是 peter 凶狠仍是巴菲特凶狠的疑问,说得是咱们这些业余 出资者能学谁的疑问。老巴的东西实践上和老巴没啥联络,也就是说“买股市 就是买公司”和老巴没啥联络,老巴不过和咱们相同这么了解和运用算了。我没 办法了解一个搞不理解 5 只股市(5 个公司)的人如何可以靠投 100 只股市挣钱, 前史的计算也很理解地告诉咱们实践上他们的确做不到,句号。(2011-09-29) 12.引证:omaha 段永平:说一些和出资没那么直接有关的事:80 岁到滞菲特和 86 岁的芒格在会 上一讲(包括答复疑问)就是近 6 个小时,如同身体好的很。第二天上午我见到 他们时,仍然觉得他们很精力,一点也没看出疲倦的姿势。我俄然觉得价值出资 可所以个可以让人龟龄的好办法 。5 号去听芒格讲 ,早年还没去过呢。 趁便说下,《穷查理宝典:查理·芒格的才智告诫录》这本书不错,李路的序文 写的也极好,我翻了一下,觉得自个该好美观看。(2010-05-04) 13.不明底细的群众:如今有一个比照好玩的说法是,“a 股是不合适价值出资 的”。 段永平:这个说法一向都有啊,a 股是前史比照短的说法了。俄然想起来其实美 国许多许多年前也有许多特异功用的事。(2011-09-06) 网友:a 股商场稀有价值出资,一般喜爱炒作,其实就是博傻。所以一般认为转 增股本和分红股等于摊低了股价,便于炒作。 段永平:认为 a 股只是博傻的主意是大错特错的。其真实 a 股中真实最终真实 赚到大钱的仍是那些价值出资者,和另外任何商场相同。 不要被表面的那些东西所利诱,长时刻而言没价值的股市是不被“填权”的,填了 也会回归来历。a 股和美股的不一样可所以体系风险大一些而已。(2011-03-03) 14.网友:巴菲特理论在 a 股最无用。 段永平:一向重仓拿着茅台的我们可不这么认为。(2021-06-16) 15.网友:股市商场是不是遵从森林规则?严格的优胜劣败,请段总谈谈好吗?65 段永平: 不理解。懂价值出资就会立于不败之地。(2010-05-13) 16.网友:记住你做客波士堂的时分早年标明:我国没有巴菲特。而在迩来的访 谈中你谈到:我国现已有了一些价值出资者。哪些作业使你对我国的股民有了新 的知道呢? 段永平:我仍是认为如今的我国没有巴菲特。我一向认为我国有许多价值出资者 的。其实大有些出资者或多或少都是价值出资者来着,至少许多人是这么说也是 很想这么做的。(2010-03-30) 网友:我来说几个:但斌、林园、赵丹阳、李剑、李驰,他们都说自个是据守价 值出资,真的是不是?不晓得。 段永平: 一般来说,说自个是据守价值出资的人多少都会很垂青价值的。价值投 资是了解而不是公式,所以每自个的成果可以有很大差异,因为每自个的才能圈 子不一样。(2010-04-15) 网友:我国人里边做价值出资的真的不多,都是声称自个是价值出资者,咱们仍是 学习巴菲特和老段吧! 段永平: 我国人和其别人里边 100%真实做价值出资的人正本就不多。但其实大 大都出资人都或多或少都是价值出资者,常常能看到深一脚浅一脚的价值出资 者,可以包括自个在内。(2013-04-07) 17. 网友:段年迈:昨日在香港问钟兆民,我国人里出资最凶狠的人是谁?他说是 段永平。跟我的主意相同。 段永平:所谓出资凶狠不凶狠实践上是很难界说的,这又不是竞赛。 我们对出资“凶狠”与否一般喜爱用某段时刻的酬谢的比例来衡量,但这种衡量 一般是不科学的,因为有许多要素会影响到短期的酬谢。下面举几个可以影响短 期出资酬谢的比方: 1.才能圈:懂出资的人的酬谢未必能一向比商场好,特别是有时分才能圈内没得 可投时; 2.margin:有些用 margin 甚至是用许多 margin 的人是有可以在赌对的情况下在 某个时段体现极好的—-但出来混是必定会还的; 3.掌控性:巴菲特说,他的出资一般是在他认为有 95%的掌控时才出手(我觉得 或许没那么高),但许多人实践上 60%的掌控就出手了(或许更低,所以会看到66 他们深一脚浅一脚的),可是 10000 个 60%出手的人里边总能在某个时段找到运 气好而酬谢特别好的,但未必就是因为这些人凶狠。 4.吃苦程度:所谓懂出资的真实意义,我自个的了解其实是懂得不投不理解的东西。 但出资酬谢的好坏其实是取决于出资人能找到自个懂的好的出资标的,这就需要 很吃苦才干常常找到好的方针(巴菲特的标准是一年一个)。像我这种用等候苹 果掉头上型的吃苦程度 4 年能找到一个就很不错的。 假定非要找个凶狠的我国人出资者,我自个觉得最凶狠的是李嘉诚,不会有啥争议 吧?(2012-08-27) 18.网友:这两天看又了一下巴菲特 1984 年为《证券分析》出书 15 年写的文章。 他说历来没见过一自个花 10 年的时刻转到价值出资这条路上来。懂了就是马上 懂了。我觉得真理解了的人不管有啥条件捆绑都会马上初步着手做了。他后边 给了 9 个比方非常好,但细心读表里内容你会发现除了个退休基金时刻较短,只 有巴菲特自个在很长的时刻里历来没亏过钱!这真的太凶狠了!从他的文笔和他 预备这个短文花的心思你就能感到巴菲特真的多么超卓,多么值得好好向他学 习。 段永平:呵呵,老巴的东西就是好 。(2010-03-27) 段永平:其实老巴这么多年讲来讲去就是那一句话,买股市就是买公司。 (2014-03-03)67 第 3 节 价值出资难吗? 许多年前俞斌(围棋大师)有一次问我啥叫“会出资”,我的答复就是这样: 和“会下棋”相同 。我必定会下棋,俞斌也就是会下棋而已 ,但的确不是 一回事 。(2010-07-08) 段永平 :老是听人说价值出资太难了,下面这篇文章大约是很有代表性的, 引证: (豆豆龙:价值出资究竟难在哪里?)via@fish 原文:价值出资,原理和技能其实说出来很简略,可是大道至简,知易行难。现 实日子中,真实深得价值出资精华的兄弟,的确是少之又少。关于价值出资来说, 其实最难的有些是那种人生情绪和哲学。查理芒格曾说 40 岁早年没有真实的价 值出资者。我想,或许他的意思是,心思年纪不到 40 岁的人,未早年历真实的 风雨和历练的人,是很难有这种超凡的定力和淡泊的风骨的。 有的兄弟初步笑了,哪有这么玄乎?说的像《笑傲江湖》相同。可是真实懂得价 值出资真理的人,必定能会意的浅笑。常常有我的兄弟向我征询关于出资的疑问。 但当我初步向他们举荐一些书目和心得的时分,他们又老是刻不容缓的问我关于 个股的观点和持仓情况,最多见的疑问是:哪只股有 5 倍 10 倍的潜力?我老是 对他们说,告诉了你,你也挣不到的。有许多人对我的话不认为然,“我也可以 做长线啊,为啥我做不到?”如今,就让我来说说,为啥举荐了正确的个股, 许多人也无法获利。这也是想告诉我们,变成一个价值出资者,最难的有些是什 么? 1 难在被置疑被讪笑时分的坚持、自傲与淡定 我能很断定的告诉你的一件事,就是作为一个价值出资者,是会常常被人置疑和 讪笑的。因为价值出资人常常在短期内“赶不上潮流”,怅惘的是,这个所谓的 “短期”常常有可以甚至是几年的时刻。假定不信的话,最简略的就是去造访一 下李驰、但斌等我国最成功和出名的价值出资人的博客谈论,看看有多少人仍在 讪笑和置疑他们。我早年看过广东一个电视台录的一个采访林园的节目,那自个 在节目顶用尽全力地冷嘲热讽林园现已完全失利。可笑的是,这个掌管人连股市 价格复权这样根柢的常识都不理解,却敢去嘲讽一个每年股利就能分到几千万的智 者。 这种作业总在世界各地发生,巴菲特也一向在被人质疑。有的“高人”说,巴菲特只是在前台扮演的傀儡,不和也有“庄家”;在科技股张狂的 20 世纪末,美 国的报纸早年在头版头条揭露质疑巴菲特现已掉队了,被年代所选择了;巴菲特 这次到我国造访比亚迪后,比亚迪却正好遭受成果下滑和股价下跌,所以又有很 多人置疑他在“借机出货”。 我自己也常常被人质疑。上一年,我觉得房地产现已在最终的张狂,因而把自个的 一套房产出售,我们都说我又疯又傻。我自个觉得,一套住了 9 年的房子,卖的 房价是当年的 5 倍多,租售比现已在 600:1,尽管我永久都不晓得也不苛求是 否卖在了最高点,但我很理解价格现已非常高估了,这种简略的道理我们为啥 都不了解?可是我们都在告诉我另一个简略的“真理”:我国的房价必定会永久 涨下去的。更要命的,直到如今,他们一向是对的,因为我卖出去的房子现已又 涨价了至少 20%。 如今,因为我这段时刻坚决看好银行股等蓝筹,别人也常常讪笑我。有的人直接 说我脑袋进水了,有的人洋洋满足地对我说,他持有的有色股在两周内翻番了, 而我的银行股却好久不动,没有赶上大趋势。早年那些听我定见的兄弟,两个月 后再会面,也初步避免和我谈股市,因为他们现已不信赖我的判别。他们甚至开 始反过来教育我,要“认清局势,顺势而为;我国没有你那套东西的土壤”。我 信赖他们中的有些人现已初步恨我或骂我,后悔听我的主张。他们早已卖出了我 举荐的那些股市,变换成商场里真实的“抢手”。 最风险的是,一个功力不可的价值出资者,常常自个也会被其别人的行为所影响 和不坚决。一个月,咱们可以据守自个的崇奉;可是,半年后,一年后,甚至三五 年后,当看到身边那些技能派、趋势派、甚至没有任何出资常识的老奶奶,他们 的收益都比自个高的多的时分(怅惘的是,这真的有可以发生的),咱们会不会 仍然据守自个的判别和崇奉?会不会想:是不是大有些人对了,其实错的是我 呢? 李驰在他的博客中说道:出资未最终结帐之前,看起来和傻子千篇一律。作为价 值出资者,假定不能对以上的作业无视一笑,假定不能在自个深化分析调研并正 确判另外基础上坚持自个的出资纪律和原则,是无法据守价值出资的。这也是为 啥我告诉我的兄弟,举荐了你正确的个股,你也不必定信;即便信了,你也不 必定拿得住,更不必定能获得收益。一个别人举荐的,你并没有深化研讨过的股 票,你能据守吗? 2 难在逆势而为的理性、清醒与忍耐 在大牛市中持有现金,正像在大熊市中满仓尖叫相同,是需要理性与勇气的。李 驰和赵丹阳,能在 07 年的大牛市中决断清仓,如今说起来简略,可是实践操作 起来,是需要极大的气势和定力的。我的一个兄弟,早年豪言一辈子有 2 件事不 做:一不赌博,二不炒股。可是在 07 年 4000 多点的时分,他也初步炒股了。那 个时分,几乎一切的人都热心高涨,都认可股市抵达 10000 点是指日可下的作业, 连证券公司门口看车的老迈爷,都初步把一辈子的存款拿出来炒股,生怕赶不上 这个“千载一时的好时分”。他们都信赖,我国的经济要再高速打开 30 年,所 以股市至少还会再涨 30 年。一初步,你可以不信这些话,但你看到不信赖的结 果是,说这个话的人的出资现已在 3 个月之内翻番了,这时分你也初步信赖了。 那时分最出名的歌曲是一首股民改编的?懒硕疾宦簟钡氖⑿懈枨H媚阏飧鍪? 候清仓张望,持有现金或债券,看着股市每天在涨,心里核算着每天你少赚了多 少钱,你真的觉得很简略吗?赵丹阳在 07 年上半年清仓后,那个时分也曾被很 多人讪笑。 趁便说一句,我认为我国如今的房市,和其时的股市是完全相同的。有些成年人, 就是不理解一些最简略的道理,比方:世界上没有只涨不跌的产品。人还没去世, 不代表着人一辈子都不会死。 反过来,在股市商场极度低迷的时刻,在 99%以上的人都深度套牢、悲观悲观的 时刻,在一切人一提股市,就苦口婆心地劝你,千万不要掉入这个圈套的时分, 你初步建仓,你觉得简略吗?更常常发生的作业是,你初步建仓了,可是你的股 票仍然跌跌不休,每天都在赔钱,接连几个月,你能不悲观悲观吗?你仍能高兴 的尽情买入甚至满仓吗?许多好意人,初步说你是赌徒,初步用怜惜的目光看你, 初步远离你;你的家人和兄弟会忧虑你置疑你,和你争论,初步想解救你。他们 不信赖你的理论,只信赖你如今在亏钱的实际。这个时分,你仍然能坚持那份理 性和清醒吗? 价值出资者也是理性和聪明的人,但却把自个归入了逆势而为的小众(因为 90% 的股市出资者都亏钱,所以绝大有些人是错的),长时刻忍耐别人的误解、无视、 讪笑甚至咒骂,你觉得这很简略做到吗? 3 难在自省与辨明对错 是的,作为价值出资者,太多时分,商场和大大都人会犯差错,而你是对的;这 正是价值出资者的机缘。可是,咱们都不是圣人,因而有些时分(甚至是许多时 候),价值出资者也会犯差错。要时刻辨明对错,而不是偏执;要坚持对的,并 及时招认和改正差错。这个度的掌控和判别,着实不易。 价值出资者有必要细心分区分人的理由和定见,并自行做出正确的分析和判别。举 个比方,我如今看好银行作业,有的人会不认为然:银行股盘子太大,涨得慢; 那么这种理由我就付之一笑好了。有的人说,银行股风险大,因为将来房地产前 69景很有风险;这种风险我也经过了最急进的测算;根据我的试算,我认为房地产 价格在其时水平上一年内跌去 50%也并不会对银行构成难以承受的危机(我一向 认为北京上海的房地产价格会至少跌回到 08 年末的价格,甚至更低)。但假定 有的人说,银行的最大风险是当地融资平台告贷,而据可靠消息,其间的坏账风 险可以远远出乎我们的愿望,那么我会细心和他分析消息的来历和坏账的定量的 影响,以及从头预算其时的价格是不是具有充分的平安边缘。假定证明我早年的风 险预算缺乏,或许我大约从头审视自个的出资。 太多时分,自傲与自傲,坚持与偏执,只需一线之差;而这一线之差可以会让人 破产。不自省的价值出资者的顽固己见或许会致使丧命的差错。我最敬佩巴菲特 的一点是,他老是勇于当众招认自个也会犯下愚笨的差错,比方出资服装厂,比 如康菲石油(尽管在其时,这显着看起来也像非常好的出资机缘);但一起,他 坚决地遵从自个认为正确的抉择,比方不进入科技股,持有可口可乐和逆势加仓 富国银行。他判别对错,并不是根据商场的反应和短时刻的涨跌,而是真实从企 业本身来判别,并根据自个铁的纪律。 4 难在目光长远而不急于求成 大都人是带着一夜暴富的愿望来到股市的。我早年查询过不少人的预期均匀年收 益,有的人不好心思的告诉我 50%,有的人决心满满地说 100%,有的人甚至说, 争夺干 3 年就完成财务安适。他们没有算过的是,世界上最赋有最传奇的作业投 资人,他们十几年或许几十年的年均匀出资收益率也就是 20%多。可是就是这 20 几个点的收益,让他们的财富得到了几千倍的增加。巴菲特在他 30 岁的时分, 资产只需 100 万美金,40 岁的时分,资产只需 2000 万美金,可是在他 80 岁的 时分,资产现已变成了 400 多亿美金。老戴维斯 38 岁才辞去公职初步以 10 万美 元初步出资,可是在他 70 多岁的时分仍然有 9 个多亿的收益。换句?担俣? 你在如今出资 10 万元,并坚持 25%的年收益率,10 年后,你的资产会变成 93 万,40 年后你的资产会变成 7.5 亿。想一想,那些急于求成的出资人,有多少 人能在 40 年能获得这个成果? 我在 10 多年早年,也早年以五万元的存款本金,在一个月内经过多次“完满” 的技能操作,赚了 1 万多元。开始身边的兄弟也有许多人对我顶礼崇拜。我甚至 在夸姣的愿望,今后就靠这 5 万元作为起步本钱,每月赚个 5000 元,比上班强 多了(那时我的薪酬才 3000 多元)。后边的成果不多说了,总之在辞去作业, 专职炒股 5 个月后,我又从头初步,老厚道实的找了一份新的作业。 而关于真实的价值出资者,他的出资方针或纪律是啥?沉着的价值出资者很少 有人敢定下 25%的年收益方针。一般,价值出资者的根柢方针是保住本金,根绝 70丢掉。更进一步的是,跑赢通胀。出乎许多人意料的是,这其实一点也不难。巴 菲特以及许多的价值出资者在教育我们,只需买入低冲突本钱的指数基金,就能 做到这一点。我也常常向不理解股市的兄弟举荐指数基金,特别在这个期间,举荐 etf50,可是从者寥寥。怅惘的是,大大都出资者不满足于这个收益,或认为自 己比一般人命运非常好、技能更高、更聪明。其实 90%以上的出资者是无法跑赢指 数的,而这也包括那些广大的基金从业者!所以更高档的价值出资方针就是跑赢 指数!我历来不信赖会有任何真实的价值出资者勇于应战说,我寻求的年化收益 有 30%,因为从长时刻来讲,这是根柢不可以能结束的认为(一些闻名的出资机构, 在长时刻内坚持了跨越 30%的年化收益;可是,在扣减了生意打点费用和一般合 伙人分红后,很稀有人能坚持这么高的年化收益)。 看着身边追逐抢手的走运者在喝彩庆祝,咱们真的能时刻坚持一个往常心吗?当 咱们看到显着的所谓“机缘”和“抢手”,会不会也想做把波段或短差?要晓得, 做一天或一年的价值出资者简略,但难的是做一辈子不急于求成的出资人! 真实的成功价值出资者,三分术,七分神态。一切的术都好学,可是心态却需要 经过人生的历练和感悟才干学到。就像今日,一个兄弟拍着我的肩膀对我语重心 长的说:“实际证明,你的房子卖了,就永久不能在以相同的价格买回来了;而 你的股市,今日卖了,你随时都能用更低价格买回来。”呵呵,遇到这种情况, 你会怎么想? 不要猜测短期的局势。没有无风险的作业和无风险的出资。关于将来,悉数都是 不断定的。我早年再三声明,没有人能猜测短期的股市,没有人能猜测短期的经 济走势,没有人能猜测道指一天跌 1000 点,没有人能猜测经济危机(否则就不 会发生经济危机了),因为这悉数的变量太多了。没有人能猜测 911,没有人能 猜测朝鲜会不会往韩国扔个脏弹(连),没有人能猜测天灾人祸,没有人能猜测 天然灾害,一只在西伯利亚的蝴蝶摇晃羽翼,可以会引发一场龙卷风或海啸,这 悉数都是变量。说不定哪天外星人来了,小行星撞地球了,2012 了,咱们的经 济环境和天然环境是如此的脆弱和凌乱,因而悉数猜测都是不可以靠和不担任任 的。我敢说能精确猜测将来的人,都是不留神走远说中一次的。 假定让我做一个最斗胆的猜测,我也只敢说,我国以及世界的经济,在长时刻的 轨迹中,大约是螺旋向上的;前史的车轮不可以阻挡。在曩昔 100 年中的科技和经 济打开,比曩昔 10000 年的奉献都要无量。我可以很保存的说,在将来的 50 年、 30 年甚至 10 年之内,我国以及世界的经济打开会比如今要非常好。可是连这个我 都不敢和人打赌,因为一场天灾、一场战争或危机,或许会毁了文明的进程。但 7172 是?祷乩矗蛐砟歉鍪狈至死嗪徒鹎疾淮嬖诹耍膊淮嬖诔鲎屎凸墒械奈? 题了。 (全文完) ——————————————————————– 博文:价值出资难吗? (2011-09-04) 段永平 :老是听人说价值出资太难了,下面这篇文章大约是很有代表性的, 对此我说几句自个的观点。 首要,“难”是相关于“简略”的。自己觉得价值出资是最简略的出资办法,因为这 是我会的仅有的出资办法。 说价值出资“难”的人必定是有更简略的办法“出资”? “难在被置疑被讪笑时分的坚持、自傲与淡定”—-价值出资投的是你自个懂的 公司,假定你真懂的话,又怎么会不坚持呢? 假定有不自傲的感触,那就阐明你还没搞懂你投的公司或还不是价值出资者。 价值出资是你自个的作业,别人怎么看与你何关? “难在逆势而为的理性、清醒与忍耐”—“势”实践上就是别人如今怎么看的意思。 当一自个在出资上还在想着是“逆势” 仍是?呈啤笔保兔话旆ㄗㄐ脑谧愿龅谋甑纳稀? 价值出资是你自个的作业,别人怎么看与你何关? “难在自省与辨明对错”—-莫非非价值出资做到这点更简略? 价值出资里最重要的一点就是“理性”,可以理性地看待面临的悉数就更有机缘分 清对错。 “难在目光长远而不急于求成”—这是在说谁呢? ——————————————————————– 其实我却是觉得最风险的是口里喊着价值出资,但实践上却老是在瞻前顾后的 “出资人”。 我觉得文章作者必定是个读过不少价值出资书的人,价值出资的概念现已有了, 但还没能融到骨子里。时刻会协助的。(2011-09-04) ——————————————————————–73 博文:价值出资究竟难在哪里?(2011-05-08) 段永平:这是篇写得不错的东西,我只是戏弄一下而已 。我常常听到我们说 价值出资难,但老也搞不清究竟难在哪里 。 我却是觉得“看图看线”其实真的有点难,就像在赌场里看图看线相同。 1.难在被置疑被讪笑时分的坚持、自傲与淡定? 不是很理解为啥“被人置疑和讪笑”与“坚持、自傲与淡定”有何联络。 “坚持、自傲与淡定”大约来自于你对公司的晓得和了解,而不是来自于性格。 当一自个觉得“被人置疑和讪笑”会影响到自个的时分,那阐明他(她)还不是 个完全的价值出资者, 因为他(她)还会被价值以外的东西影响。 其他几点类似 。 从逻辑上讲,说价值出资难的意思如同是还有另外办法更简略。 其实从亏钱的视点讲,价值出资的确有点难,另外亏钱的办法却是简略得多 。 记住早年有记者问为啥当年我那么有勇气买网易,我说 10 块钱的东西有人一 块钱哭着喊着要卖给你, 你要勇气干啥? 这句话放在这儿也适用:10 块钱的东西有人非要一块钱卖给你,你为啥会觉 得难呢?为啥呢? 不过,当你也不晓得你要买的东西究竟是啥的时分,那可的确有点难了,那种 时分就会瞻前顾后地看别人的反应。 ?祷乩矗壑党鲎实娜酚械隳眩裨蚵蠼侄际前头铺仄癫皇怯械懵遥? 长时刻来讲真实的价值出资的确有点难,是很难亏钱的难。(2011-05-08) —————————————————————- 网友:此贴是不是过于严苛了?连您自个都说过: simple but not easy 段永平:我的意思是其实没有更简略的方法去出资。特别是初专家,老是想找捷 径,次帖的意思就是没有捷径,就是没有更简略的办法的意思。(2011-09-06 ) 问答74 一 、出资很简略但绝不简略 01. 网友:老段,问个疑问,迩来我再次翻看《富父亲穷父亲》系列图书,发现 你走过的路和书上讲的千篇一律,是不是你其时也是看过这系列书,然后一步一 步实际的?开始变成一个出资大师的? 段永平:我没看过系列,只翻了一下第一本,大约意思理解。就出资而言,到现 在中止我仍是个初专家。 出资有点像围棋,从 20 几级到超一流 9 段的一切人都叫会下棋,可不一样太大了。 假定说巴菲特算是顶尖超一流 9 段的话,我大约也就刚好一段(因为姓段 )。 (2010-07-07) 网友:段年迈说得太对了,出资就跟一围棋相同从 20 几级到超一流 9 段的一切 人都叫会下棋,可不一样太大了。段年迈会出资,我也会出资。的确不是一回事呀。 02.网友:到了您当前的出资境地与期间,您是不是还存在着理念上的某些利诱或 疑问?您是不是有会和巴菲特吃第三顿单独的午饭呢? 段永平:出资理念的东西非常简略,理解后就历来不曾不坚决过。但具体怎么了解 将来现金流折现仍是不断有领会的。我初步出资到如今现已有 8-9 年了,大约理 解水平可以相关于巴菲特初步出资 20 年时的水平(巴菲特 11 岁初步出资的)。 巴菲特的午饭拍卖每年我都会去助威,因为每年那个基金会的人都会提示我(我 和他们挺熟的,还去那儿做过义工呢),这也是做功德嘛。说不定哪天不留神拍 上了也是有可以的。(2010-05-23) 1)简略指的是“原则”很简略 网友:看到别人对自个懂的领域宣告不必定正确的观点时,才对“不理解不做”有 了鲜活的了解(才觉得“不理解不做”多么重要,有种醍醐灌顶的感触)。反观自 己如今可以也正在犯和别人相同的差错。越发觉得出资不简略了。 段永平:出资很简略但绝不简略。简略指的是原则-就是不理解不做,不简略指的 是了解搞懂生意不简略。(2013-03-26) 网友:巴菲特把出资说得很简略,而芒格却说出资需要许多常识,把出资说得很 浅显。听他说看的书有一吨重。段年迈您怎么样认为呢? 段永平:他们说的都很对,视点不一样。我有时也这么说:出资很简略,不理解不做。 但要能搞懂公司就算看一吨的书也不必定行。出资简略但不简略!(2010-05-04) 2)简略指的是“理念”很简略 段永平:我了解的出资归纳起来就是:买股市就是买公司,买公司就是买公司的 将来现金流折现,句号!(2012-06-24 ) 01.引证:资自己物——段永平(2007-12-03) 旁白:段永平在去美国之前历来没有出资过股市,而之后却变成高手,他是如何 了解巴菲特的出资真经的呢? 段永平: 沃伦巴菲特说,你买一只股市的时分,其实就是恰当于你在买这个企 业或许买它公司的一有些。那么这个公司所谓的价值其实就是它折现的这个价 值,就是你把整个公司它的这个整个生命算下来他们一共可以值多少钱,你把它 折现到今日,思考到利息、复利,假定你如今买的价格是低过它的价值的,你就 可以买,其实这个其实挺简略的,可是你要去找到它的价值是一件非常困难的事 情,所以简略的东西不等于简略,我一说简略许多人就会有一个误解,说你是说 他简略,我说我不,我告诉你这个东西非常难,可是它很简略,就这么一点点事 情,你要搞懂他,大有些人在出资的时分呢,并不企图去晓得公司,来看图看线 对吧?简略受价格的影响,我觉得在这个当地,巴菲特给我的启示对错常大的, 前期我也是相同,因为人都是俗人,那这个很简略遭到这个外在的东西影响, 那 么看了他东西今后觉得有时分你就必需要坚持。(2007-12-03) 段永平:简略和简略完全不是一回事。比方一个好的 golf 运建议(其他的运动 大约也差不多)一天大约要练 8 到 10 个小时的球,终年如此,简略而单调但绝 对不简略。(2010-11-10) 二、 价值出资不简略在那? 1).出资理念很简略,晓得道理和真懂(付诸施行)是有很大不一样的 段永平:其实老巴这么多年讲来讲去就是那一句话,买股市就是买公司(2014-03-03) 段永平:我初步做出资时现已 40 岁了,而且运营公司许多年,所以片刻间就理解 了买股市就是买公司的道理。you must believe 指的就是这个道理。风趣的是, 我知道的人里边,我觉得骨子里必定认同这一点的人我就见过两个–巴菲特和芒 格。其他一切人(包括我自己在内)或多或少都受商场影响。(2012-04-27) 段永平: “买股市就是买公司”这句话会说的人非常多,但我几乎没见过真的 骨子里真的了解并信赖这句话的–我晓得的人里边大约不跨越 5 个(包括巴菲 特和芒格在内)–当然,这是因为我晓得的人很少的缘由。(2013-04-11) 01.网友:学习老巴好榜样:学从晓得不能学初步。所谓的学老巴在这儿指学习 老巴如今的操作方法,即以合理的价格买入优良公司的办法…… 段永平:我不晓得我们对“学习巴菲特”的界说是啥? 自个认为,所谓学老巴实践上就是一件事:买股市就是买公司(做对的作业)。 我发现,我知道的绝大大都人,不管他们这么说,骨子里都是回绝“买股市就是 买公司”的,理由是:那是巴菲特干的事,咱们学不会。 至于怎么才干找到好公司,这本身和巴菲特联络就不大,因为每自个的才能圈不 相同,受过的练习也不一样(好的作业运建议没 10 年 8 年的练习是不可以能的,好 的出资人也相同!)每自个对自个才能圈的鸿沟的知道也不一样。如何“把作业做 对”是需要许多年的练习(了解)的。(2012-05-03) 75段永平:其实,我历来没有体系地看过巴菲特的东西。我非常认同买股市就是买 公司这个逻辑。对我来说,这个逻辑其实不是来自老巴,而是来自我自个的心里, 只是后来发现老巴也是如此,而且干得很不错,然后坚决了自个的决心而已。所 以,我更认为我喜爱老巴,是因为老巴是我的“同路中人”。 老巴股东信里讲的东西无非就两个:一个是“做对的作业”,就是去找好公司, 重视公司长远的将来;另一个是“如何把作业做对”,就是如何找到好公司, 如何看到公司的将来。 第一个疑问其实就一句话,非常典型的“大道至简”,但非常难,绝大大都人 在这点上过不去,所以才会过于重视商场。 第二个疑问,是每自个的才能圈疑问,做出资,每自个都该找自个能搞懂的好企 业。老巴懂的我常常不理解,我懂的老巴也可以不理解。(《穿过迷雾》序 2016 年 8 月 30 日) 02. 网友:其实我觉得作为价值出资者,关于段总说的这些道理大约早就是很清 楚的,但真实做得好的却很少,正所谓知易行难,我想问问段总如何能做到知行 合一,有具体的可操作的方法没有?另外,我自个感触,炒股如做人,做人不好, 出资也必定成不了大气候,段总认为如何? 段永平:晓得和从骨子里信赖是完全不一样的两回事。 段永平:晓得道理和真实懂(付诸施行)是有很大不一样的。出资的意图到不必定 是为了成大气候,至少这是个极好玩的作业。炒股如做人这话或许 理,我要 想想。(2010-03-28) 03.网友:我们谈论价值出资都太偏重"知",其实"行"才更难做到,更别说" 知行合一"了。 段永平:不知知不易,恐将行更难。(2012-04-07) 网友:谈一下自个浅陋的知道:总说价值出资是知易行难,其实是知难行易。知 难是晓得价值出资的鸿沟,行易是出资者具有了将自个限制在才能圈里的才能。 当然实践上,对具体出资标的的深化晓得、掌控的程度抉择了出资决计的巨细。 有时看似轻松的出资进程(比方巴爷对美银,段总对苹果、巨人),其实都是投 资者多年尽力付出的调查研讨,常识贮藏,从业阅历所得出的必定成果。 段永平:知难行易的说法也很 理。(2011-09-06) 段永平:知难行易和知易行难其实不敌对,一个说的是要做对的作业,一个说的 是把作业做对。(2016-07-14) 04.网友:关于出资,巴菲特该说的都用大白?盗耍乙怀醪娇此亩鞯氖? 候,看的很高兴,认为看懂了,其实那只不过理解他在说啥而已,不是真实的 “了解”,中心的那道槛,不必真金白银交点学费是很难跨曩昔的,他的东西实 76际上是很难“了解”的,也就是难以内化成自个的东西, 只能是自个犯了一次错,然后想起,啊,正本巴老不是早就说过这事不精干的吗, 骂一下自个,然后不再犯相同的差错,这现已是最佳的成果了,有实践的公司经 营经历的人大约更简略了解点,不过我也见过公司运营很成功的人在股市里完全 是把股市当筹码在赌博,就象我见过买几块钱东西都要还价还价的人买起股市来 完全不把钱当钱, 买股市就是买公司的一有些, 不理解的东西不要做,不要做超出自个才能规模的事, 只在相关于内在价值大幅打折的时分才买进, 出资要有耐性有纪律, 听起来多简略啊,大学生都晓得是啥意思,但做起来多难啊,dimple but not easy,呵呵。 段永平:呵呵,你现已看得很懂了 笔误纠正一下:simple but not easy! 小典故:这句话有可所以巴菲特跟我学的,初度和他吃饭的时分我说了一次, 然后他浅笑偏重复了一次。早年我没见他这么说过,那今后我见他说过两次,其 中一次是在 cctv 采访中说的。 不管谁说的,听懂了就是很大的前进。(2010-03-09) 05.网友:“你假定不想具有一家公司十年,你甚至不要具有一分钟。”老巴有 些话越想越不简略。 段永平:大约是越想越简略但的确不简略!(2013-09-03) 2).看懂公司很难(把作业做对) 段永平:了解价值出资不等于就能在股市上赚到钱,就像晓得要“做对的作业” 的人不必定具有“把作业做对”的才能相同。 “把作业做对”需要有许多年的辛苦堆集,不是看一两本书或许上几个“高手” 的博客就能学会的。(2012-04-26) 01. 网友:作为一个一般出资者,要真搞懂一个公司,其实难度真的很大,需要 常识,经历,才能,心态,总之需要的东西许多,特别是要断定好自个的才能圈, 我如今觉得能搞懂一个比照简略作业的好公司就算完成自个的价值了。一点也不 敢糊弄!想来想去,才能圈这个东西真不简略! 段永平:假定简略的话,那各种巴菲特早就满地爬了。(2012-04-26) 7778 网友:作为出资者,花费了非常多的时刻去看一个作业,但最终可以也只能变成 半个熟行。对公司可以也不是真“懂”,这个情况下是不是就大约反省并做一些 扔掉,仍是有一些办法可以优化? 段永平:自个认为,看懂一家公司不会比读一个本科更简略。(2021-03-13) 02. 网友:芒格说四十岁以下的没有价值出资人,优良的判别力需要终身培育, 开会的时分协助留心一下是不是真的? 段永平:横竖到 omaha 的人傍边,40 岁以下的确实很少。不过,我还没有了解 这句话是啥意思。(2010-05-04) 网友: ?氖暌韵旅挥屑壑党鲎收摺笔前头铺厮档穆穑课腋写ゲ焕斫狻? 段永平:有人说是芒格说的。没有的意思大约是比照稀有的意思吧。 (2010-09-06) 网友:咱们这些人不都是在做价值出资吗,是不是到 40 今后才干对价值出资理 解深化? 段永平:他的意思是 40 岁早年很稀有人能了解深化,但没有说 40 岁今后就必定 能了解深化。(2010-09-03) 段永平:芒格讲没见过 40 岁以下的价值出资者的意思大约不是人到 40 岁就主动 可以变成价值出资者的吧?或许只需从年青时就初步学价值出资的那些人,堆集 许多年今后才有机缘变成价值出资者。(2012-05-10) 段永平:要看懂一学生意的确非常困难,需要长时刻的专心。当然未必必定需要 到 40 岁。我知道的一个出资“长辈”(年纪其实比我小 7-8 岁)30 出头时出资 就很成功了。这位“长辈”15 岁从我国台湾来美国读大学,然后上大学,然后 研讨生,然后去了美林,3 年后脱离美林去了家房地产公司。在房地产公司时刻 发现一家上市的房地产公司生意极好但股价很廉价。所以他就初步逐渐买,一起 亲近跟踪这家公司,在 3 年的时刻里使用每个周末开车几乎跑遍了这家房地产公 司的一切已建和在建工程,最终陆接连续买了 100 多万股(在一块钱上下)。后 来这家公司最多时一年赚 20 多块,109 块时被私有化的。假定可以像他那么专 注于一家公司的生意,任何人都有可以成功的。 有时分我们会认为做过生意的人会很简略看懂另外生意,自个认为这可所以个误 解。就我自个而言,要判别出一个好的生意方法是要花许多年的,而且常常是 许多年今后仍然是水中望月(比方 谷歌)。可是,真实懂公司的人的最大优 势实践上大约在对不好的生意方法的判别相对快一些,所以犯错的机缘小一些。 (2012-05-21) 03.网友:老迈,你在资自己物中早年说过你出资对错常的会集。这样是不是不符 合风控需求,因为你认为你懂了的生意,但也未必看到了一切风险,况且公司是 打开改变的!我主意是相对会集,重视弄懂 10 个支配,持有 3-5 个,并不断换 到性价比更低的组合,你觉得如何?换到性价比非常好的组合。79 段永平:呵呵,其实我也附和你的做法。我的疑问是,有时觉得晓得一只股市都 非常难,十只几乎是“mission impossible”.(2010-03-25) 04.网友:如今的感触就是越学习越胆怯,反而越不感出手,感触真实了解一个 作业和一个公司真的很难。 段永平:可以胆怯就是前进。了解和搞懂一个公司的确是很难的。我做公司这么 多年,初步出资以来觉得自个大致搞得蛮懂的公司不跨越 10 家(打扫的不算), 下重手的不跨越 5 家,大约均匀两年一家而已。(2012-06-26) 05.网友:《奥马哈之雾》这七层塔都树立在辨认公司(生意)才能的基石上, 没 有这个基石(辨认才能), 七层塔都是空的. 却偏偏没有如何辨认一个好生意和 一个好公司. 段永平:要学会啥是好生意,最佳的办法就是去做个生意,另外办法都要比 这个慢而且不厚实。(2012-05-11) 网友:黄峥的出资理念 1。像创业相同出资 (invest like an entrepreneur) 出资是买公司的长时刻的比例。像创业相同,在找到好的生意方法的一起,你需要 找到好的公司家/ceo 作为合伙人。你需要长时刻情愿…… 段永平:最早黄峥还在 谷歌 时是有过方案想和我一同做出资的主意的。但后 来他老是觉得自个没有运营过公司,老是觉得自个在某个当地差点啥,最终就 坚决滴回去了。其时给了我一个无懈可击的理由:美国的中餐不好吃。我其时觉 得作为独子的他心里真实的理由可所以因为他其实就是个孝子,不想离父亲母亲 太远而已。(2021-09-15) 网友 s:我不附和,老巴也没有自个创建过做实业的公司,限制自个出资的规模, 用常识来判别,用思考来界说就可以了。 段永平:你不认为那是最佳的办法的意思是啥?莫非还有非常好的办法? (2012-05-11) 网友 x:有,跟着有实业和出资经历的走。 段永平: 哦,我也喜爱看山君打球。(2012-05-11) 网友:本年以来高球技能前进得快仍是慢?呵呵! 段永平:如同有一点点前进。老是很幸亏自个不是靠打高尔夫营生的 。 (2011-05-28) 06. 网友:价值出本钱身就没有啥好学的,重在悟。有些东西是学不会的! 段永平:“价值出资”的原则没啥好学的这句话我附和。说来说去就一句话: 买股市就是买公司,买公司就是买其将来(净)现金流(折现)。不过,了解公司长时刻的打开的确不是一件简略的作业。所以大有些人最终在股市上赚不到 钱对错常合理的。(2014-08-18) 网友 r:不防看看释教的书,或许对”悟”有纷歧样的诠释。可以对出资有协助。 段永平:就出资而言,我觉得不需要。不理解公司的人其实看啥都没用,包括这 个博客。 网友 d:那啥叫自个懂公司了?真实的懂。 段永平:其实没人懂一切的公司,所以没有懂公司的说法,但可以有懂某个或某 几个公司的说法。不理解公司的人是很难明公司的,不理解这句话的人也很难明这句 话。但要懂这句话可以需要许多年的了解,而且许多年也未必就必定懂。不过, 假定把公司当作一个在租借的房子或商铺或许能对了解有点协助? (2012-06-23) 网友:我的了解就是:价值出资需要非常厚实的功底,对公司透彻晓得的功底。 段永平:其实任何东西要做好了都需要有厚实的功底哈。所谓的“价值出资”就 是买公司将来获利的意思,不理解公司就根柢没办法做到这点。( 2013-06-01) 07. 网友:对我来说,价值出资拇授 3 方面: 第一个是标的的选择。如何从许多的公司中找到合适出资的公司,很难。 第二个是了解公司。价值出资偏重只出资自个懂的公司,要懂一个公司,特别是 要猜测到这个公司将来 5 到 10 年的打开,很难。 第三个是平安边缘的断定。商场绝大有些时分是有用的,价格跌到了价值以下, 这本身就不常见,而且要跌到多少才算平安呢?这个如同没有公式。这儿面有两 个难点,一个是耐性等候机缘呈现,一个是看准之后下决计,都不简略。 段总觉得不难,是可以了解的,因为上面这些疑问,可以关于段总来说都不是问 题,但关于像我这样的外行人,却还有很长的路要走。 段永平:我真的说过不难吗?我说的意思是其实没有更简略的办法。(2011-09-06) 08. 网友:看段年迈博客已久,总结说几点。 1、买股市就是买公司。2、公司 最重要的是商业方法,而且自个可以看懂这种商业方法的护城河和接下来几年带 来的现金流。3、不理解不做。 看似简略的几条,可是一般人几乎做不到,难,甚难。 段永平:总结的极好。(2013-02-23) 09.网友:段总会常常逛逛雪球吗?感触雪球有不少优良的价值出资者,他们对 自个感快乐喜爱的出资标的的研讨和了解仍是很深化的。 段永平:有时分会看看,仍是觉得扔雪球的人比照多,滚雪球的人很少,但的确 能见到一些扔雪球的高手。 网友 g:我想晓得怎么区别人家是在滚雪球仍是扔雪球呢? 段永平:一般来说,手里抓着许多球的大约都是扔雪球的。具体体现就是那些什 么公司都懂的大约多归于这类。(2013-07-30) 三 、晓得“出资简略但绝不简略”该怎么办? 1.给 85%出资者的主张 01. 网友:跟您学习了几年出资方面的常识,是有越来越简略的感触,就像 1+1=2 那样断定无疑。可是在实战成果上,自个又普通无奇。您认为“懂出资”需要多 长的时刻才必定见到“好成果”? 段永平:对 85%以上的人而言,懂了简略而不简略的道理后,最佳的实战成果就 是远离股市。如同你如同没真懂吧?(2013-09-09) 02. 网友 j:不断悟就能(不是说必定)抵达吗?假定说出资是攀顶峰(可所以 没有顶的山峰),会不会有可以前进到必定程度就上不去了,也就是说其实也有 机缘是悟不会的?我觉得出资难的不是理念和才智而是价值判别,很稀有人能判 断价值,简略但不简略的不简略在这儿,尽管看起来不简略在前者。 段永平:自个认为悟理解了的人就可以,比方我有一个兄弟,他十清楚白地坚决 不碰股市,只把钱投在自个懂的生意里,酬谢必定比股市上 85%以上的人好。 (2012-05-01) 段永平:有些不碰股市的人,也可所以最佳的价值出资者,因为他们懂价值出资 最精华的东西-不理解不碰,而且长时刻而言,他们的出资酬谢比股市上 85%的人都 好,因为他们没在股市上赔钱。 03.网友:有个疑问,巴老和大道都说过合适做出资的人是很少的,假定没记错 大致是凤毛麟角的意思?绝大有些人合适做指数基金。我的感触也是如此。出资 是一条很长的路,在做对的作业和把作业做对的旅程上,不会晓得是不是能到还 是抵达不了的绝大有些,正如大道说过价值出资其实是学不会的,但有领会的人 可以前进而已。“可以前进的”这有些人群比例是多少呢?这个可以没人晓得, 只是问问,是不是也很低? 段永平:可以前进的比例就是合适的比例。不合适的大约很难前进。从留言版的 情况有时也能看出来,不理解的怎么说都是不理解的,回头还要怪老巴,呵呵。 (2011-10-25) 81段永平:我说的“任何人都可以从事出资”的意思是我认为并没有一个“只需 ‘某种人’才干够出资”的界说。但合适出资的人的比例大约是很小的。可所以 因为出资的原则太简略,而简略的东西一般是最难的吧。 趁便说一句啥是“简略”的“出资”原则:当你在买一只股市时,你就是在买 这家公司!简略吗?难吗? (2010-02-07) 段永平:能说的都说了,可"初专家"就是视若无睹我有啥办法?能上道的迟早 会的,但和我没联络。不过,没人可以改动股市上 85%以上的人会亏钱的表象。 假定非要我指点一下的话,那就是最佳远离股市,至少不亏钱,这句话可以 到股市上 85-90%的人。不过,我晓得其实不会有人听这句话的。(2012-09-20) 04.网友:因而,正如段永平先生所说“实际上,我发现只需很少人会去真实认 真地学(巴菲特)”,真实初步学的人就不多,加上估量公司的价值很需要一些 无法量化的功夫,所以又有许多人学着学着跑了。这个领域的人其实并不多。 bargain 老是会呈现,因为没有人可以用巴菲特的办法和洞悉力分析整个商场的 一切公司。 段永平:呵呵,我自个的了解是,假定有个公式可以赚大钱的话,那一切人都会 用这个公式,然后赚大钱的就是卖公式的人。其完成实中就有许多人是靠教人看 图看线挣钱的,但他们不靠看图看线出资挣钱。赌场里也有许多看图看线的人, 他们好惨啊。价值出资不是个公式。以我自个的阅历而言,对价值出资的了解真 的需要许多年,一起还真是需要有点领会才行。(2010-03-05) 05. 网友:有个疑问在我心中环绕了好久。在这儿我想让段年迈您 我答复一下。 为啥巴菲特的儿子和芒格的儿子都不理解价值出资,或许说出资不怎么凶狠。难 道价值出资真的是教不会的吗?假定真的这么莫非,那像咱们这样的小辈没啥 人教,那不是愈加学不会了。 段永平:价值出资教不会的缘由是因为大大都人在大大都情况下是关闭且没有 逻辑的,假定不愿学的人又如何能学会呢? 口口声声说价值出资的人有许多其实骨子里并不是真的了解价值出资,一到关 键时刻就不可了。学价值出资不会比学钢琴简略,不是看几本书,来这个博客 晃一下就能学会了。 愿望一下,当一个弹钢琴的人到可以靠弹钢琴挣钱的时分,要花多少时刻?要 靠出资挣钱所花的时刻不大约少过弹钢琴吧?(2011-05-19) 段永平:其实是大大都人回绝学。假定大大都人真晓得的话,他们就大约远离 商场。对 85%以上的人而言,学习巴菲特最佳的办法其实就是远离股市。疑问是 没人晓得是哪 85%。(2012-05-04) 2.给另外 15%出资者的主张 8283 01. 网友:价值出资真的难啊,买股市就是买公司,疑问是怎样断定这家公司的 竞赛优势,而且更重要的是断定这种优势的持续性。 段永平:假定你觉得价值出资难的话,意思大约就是你有更简略的挣钱办法? 逻辑上(计算上)来讲,价值出资是最简略挣钱的办法,因为另外办法只会更 难。(2011-05-12) 02.网友 y:一个出资者的心路进程——学习老巴好榜样。 1.烦躁的过山车,那两三年,自个很尽力,测验不一样的办法,但仍是注定失利。 一是究竟沉浸于商场,二是尽力方向差错。仍是盯着商场,研讨“势”,为投机 找托言。三是学习方向差错。那时也很谦善的处处学习,身边有人吹得很神,为 自个仍是要点大学金融研讨生不如他们而惭愧…… ,那两三年:悲催的大牛市 与大熊市,这过山车摇得自个差点没命。 2、怅惘的再摔跤……最终,仍是苍茫地再摔跤再坐过山车…… 学习方面,因为持股少了,更多时刻空出来看另外东西。体系地看了巴菲特,特 别是段永平、对价值出资的概念有点登堂入室的了解。 3.近两年:初步做对的作业,但还没把作业做对。 段永平:呵呵,说几点: 1.阐明学校里是很难学到出资的,哪怕是金融专业的研讨生也可所以七窍只通了 六窍。(补白:就是一无所知的意思) 2.阐明在吃了很幸而后,不断悟的人最终会悟到“道”的。 3.上道了不等于到了意图地,晓得对的作业离能把作业做对可以还有恰当长的时 间。好消息是,只需上道了,快点慢点其实没啥联络,迟早你都会到罗马的,if you really believe that. (2012-05-01) 网友 y:非常谢谢大道的共享,我的了解,这是个知行合一的进程:晓得、悟道、 信道、行道(即做到)。很高兴自个正在践行中。 段永平:巴菲特自个说,在遇到格雷汉姆之前,他也和许多人相同,重视的是 代价、成交量等等。当我告诉他我从他那里学到的最重要的东西是“买股市就 是买公司”时,他非常振奋地说这正是我从我教师那学到的东西(“that’s exact what i learnt from graham.”) 。 网友 l:觉得自个现已走在对的路上了,持续跟大道学怎么把作业做对。 段永平:怎么把作业做对大约必需要靠自个了。时刻会 你的。84 网友 y:那买公司就是买将来现金流折现是您弥补阐明的吗? 段永平:老巴大约也说过类似的话。买公司假定不是买将来现金流的话,那买的 是啥呢?假定假定你买的不是上市公司的话就简略了解了。(2012-05-01) 03. 网友:您觉得价值出资关于一个一般的散户(自个出资者)最难的当地在哪? 是理念?崇奉?坚韧?人道?耐性?学习?抑或是啥? 段永平:呵呵,看他缺啥。我可是见过很懂巴菲特的散户的,不往后来都变 大户了。 (2010-03-28) 04. 网友:像我这种情况,情愿将将来几个月致使几年时刻花在这个上面,但我 怎样使用我这些时刻才更有用、有所前进呢?比方这些时刻用来读更多书哪些 书,这方面段教师能否给一些辅导主张? 段永平:对了,关于怎么出资的书,我觉得最重要的书是巴菲特写给股东的信, 其次是巴菲特平常的言辞。假定你真看懂了,你就可以初步了。假定谁觉得巴菲 特现已过期,谁在出资时就该留心了,否则过期的很快就会是自个。该讲的老巴 都讲了,别人谁讲的都不重要,能不能了解完全看自个的领会和造化。 (2010-02-09) 05. 网友:作为一个一般人,咱们如何可以具有这种洞悉力?有哪些途径呢? 段永平:看且只看老巴的东西,先看 10 年再说。 (2021-04-19) 段永平:大约是因为股东大会在即,迩来听了许多巴菲特的说话,每次听都觉得 很有收成。我把能在网上找到的老巴的说话都下载了,大有些是买的。youtube 上有许多,是免费的,但看起来略微有点不便利。首要内容:在几个大学的说话, 和 charlie rose 的对话以及电视采访等。假定能听懂的话,主张听听,感触比 看给股东的信更直接和风趣。我也常常有许多当地听不理解,但重复听后发现大部 分都能听懂,不晓得是不是听力有点前进。 直接听的优点是:听到的东西是原汁原味的,对真实了解可以有协助。 (2012-04-30) 06.引证:cctv《对话》:巴菲特和芒格 (2010-10-18) 段永平:自己觉得这节目做得很不错了,值得重视巴菲特的人重复看。 假定这个节目能做成《对话》特别版,分个上下集,让老巴和芒格多讲点当然会 非常好,但我觉得最重要的东西都在里边了。 仍是那句老话,对看得懂的人来讲,这些也就够了。对看不理解的人,再多其实 助也不大 。(2010-10-18)07. 引证:芒格主义 (47)”we get these questions a lot from the enterprising young. it’s a very intelligent question: you look at some old guy who’s rich and you ask, ‘how can i become like you, except faster?” 47,咱们常常从那些前进的孩子们那儿听到这些疑问。这是个很“聪明”的疑问, 你对着一个有钱老头问:“我怎么才干变成你呢?怎么才干灵敏地变成你呢?” 段永平:“except faster”就是假定不能更快的话。我觉得怎么才干灵敏地成 为你呢?翻得极好哈。 我也常常碰到类似的疑问,而且潜台词一般是我比你还聪明,所以我大约可以更 快,只需告诉我诀窍就行了。 其实诀窍很简略,把巴菲特说过的一切东西都看 20 遍(假定一遍看不理解的话), 再悟 20 年,就晓得自个有没有可以做好了,现已懂的破例。(2012-06-26) 08.网友:我想向大道请教的是:价值投資者除了看大道您的观念,还有老巴的 股东信之外,还有必要学习啥东西吗?假定有必要,大约方向是怎样的;假定 没必要,是不是剩下的就是领会和实操了? 段永平:我首要讲出资是啥(啥是对的作业),很少讲怎么出资(如何把事 情做对)。老巴得股东信大约两者都有了。在如何把作业做对上,或许有许多书 可以看,但最重要是可以看懂公司,看懂商业方法。(2021-04-10) 多重视长时刻 01. 网友:我想问整天看你的答复疑问和巴菲特的视频能学好出资吗?或许你认 为一个一般职工怎样可以学会出资? 段永平:光整天看或许是不可的,要想要实习。假定你一向在悟的话,迟早会明 白的。出资初步的越早越好,不要想着马上赚大钱,必定要记住老巴那句话:“慢 慢地变富”。 传闻在 2000 年的一个早上,亚马逊创始人杰夫贝索斯给巴菲特打电话,问巴菲 特:“你的出资体系这么简略,为啥你是全世界第二赋有的人,别人不做和你 相同的作业?”巴菲特答复说:“因为没情面愿逐渐的变富。”贝索斯俄然理解, 重视长时刻的人,比重视短期的人有无量的竞赛优势,因而愈加坚决了重视长时刻, 无视短期的主意。(2021-03-19) 网友:为啥大大都人学不了巴菲特?是不是与好汉不吃眼前亏有关? 段永平:这个说法 理。换句?悼梢跃褪嵌淌恿恕#?010-11-24) 网友:我也老是隔三差五的忍不住看看 options 的情况, 尽管晓得做 options 大体来讲是违背老巴的教训, 但总有那种激动去做, 钱少的时分, 特别想快点 致富, 心态有疑问啊.. 呵呵.几个月前总算忍不住,买了 2012 年 1 月到期的 wfc 在 40 块钱实施的 call option, 不晓得会呈现啥成果…… 段永平:呵呵,早年有人(不止一次)对我说过:价值出资看起来 理,但我 需要赚些快钱,如同巴菲特和自己都不喜愉快钱相同。(2010-08-12) 02.引证: 2007 年《南边人物周刊》采访手记 问:在别人眼里,你算是年少完成自愿,不管做公司、仍是做出资都很成功。你认为 自个究竟强在哪里? 段永平:我是个很一般的人,做的事是每自个都能做得到,只是我和他们的心态 不一样,比方想快速致富。他们常常会跟我说,阿段你说得很 理,可是我要尽 快挣钱。我说,你看,我比你有经历有才能,我都只能姑且如此,凭啥你就 能快点? 03.网友:大道,大都人不愿意逐渐变富为何以? 段永平:其实我也不愿意逐渐的变富,我只是不晓得怎么才干快速变富而已。 (2021-06-03) 04. 网友:至于 yahoo,他自个财报里也都写了,机构这些人也不傻,咱能想到 的人家也能想到。 也就这样了。 段永平:呵呵,你要这么看机构的人的话你就大约再多看看巴菲特的东西以争夺 更大的前进了 。大多机构是很难做真实的价值出资者的,因为他们的查核体 系是用一年来核算的。机构这些人的疑问不是傻而是都太聪明晰(如同是芒格讲 的),他们是聪明的旅鼠(巴菲特语)。 这儿没有一点点挤对机构人的意思。实际上我知道非常多机构的人,里边许多人都 极好很聪明。 你想想看,有多少比例的对冲基金可以有 10 年以上的寿数?你再看看上一年都是 谁在最廉价的时分狂卖来着? 我说的这些不是对 yahoo 而言的(个股的观点可以会有很大不一样,因为我们都在 某种程度上瞎子摸象来着),期望对我们有协助。(2010-03-20) 弥补:对冲基金的均匀寿数如同只需 7 年,千万别学他们的做法。(2010-03-27) 段永平:我自个认为大大都基金都很难真实做到价值出资,首要是因为基金的结 规划成的。因为基金一般是用年来衡量查核,出资人也一般是根据其上一年的业 绩来抉择是不是投进入。所以咱们常常看到的表象是一般在最大约买股市的时分, 许多基金却会在商场上狂卖,因为股东们很惊惧,要换回。而一般股价很高时却有许多基金在狂买,因为这个时分一般有许多股东情愿投钱进来。基金大有些是 收年费的,有钱时总想干点啥,否则股东可以会有定见。 基金一般来说很难搞价值出资,因为一年(甚至一季度)一查核的机制是很难不 做短线的。(2010-06-21) 05. 博文:《巴菲特劝告:简略胜凌乱》2010-03-24) 巴菲特在格雷厄姆的基础上构成了自个更简略的出资战略,只需一句话:“咱们 的出资理念非常简略,真实巨大的出资理念常常用简略的一句话就能归纳。咱们 寻找的是一个具有持续竞赛优势而且由一群既精干又专心一意为股东效能的人 来打点的公司。当发现具有这些特征的公司而且咱们又能以合理的价格收购时, 咱们几乎不可以能犯错。” 段永平:其实,他这一句归纳的仍是格雷厄姆的三点:功德务、好打点、好价格。 就是用相关于内在价值来说恰当廉价的价格买入事务一流而且打点一流的优良 上市公司的股市。 公司好坏,比照简略分析,好人一般是我们公认的,好公司也一般是我们公认的。 但你买入时付出的股价是廉价仍是太贵,分析起来就难多了。 这么简略,为啥大有些人不做价值出资呢? 段永平:就像出资相同,一辈子悟不出来的大都都是因为自个回绝去想长远的 东西,短期的引诱真实是太多了。(2021-01-18) 87第 4 节 啥人合适做股市出资? 段永平:哈,俄然觉得用这种方法回复也罢。 网友:段学长好!我是浙大电机系结业的,如今在读工程科的 phd。课余我看了 一些价值出资方面的书,graham 的《the intelligent investor》和《security analysis》之类的,也看了巴菲特的列传《snow ball》,对价值出资的快乐喜爱越 来越浓,很想以此为终身作业,您觉得直接投身到出资领域好吗?仍是大约先有 自个运营公司的经历才干真实了解公司? 段永平:厚道讲,我不晓得啥人合适做出资。但我晓得计算上大约 80-90%进 入股市的人都是赔钱的。假定算上利息的话,赔钱的比例还要高些。许多人很想 做出资的缘由可所以认为出资的钱比照好赚,或来的比照快。作为既有运营公司 又有出资经历的人来讲,我自个认为运营公司仍是要比出资简略些。尽管这两者 其实没有啥本质不一样,但运营公司老是会在自个了解的领域,犯错的机缘小, 而出资却老是需要面临许多新的东西和不断定性,而且出资人会非常简略变成投 机者,然后去冒不该冒的风险,而投机者要转化为真实的出资者则可以要长得多 的时刻。 出资和投机其实是很不一样的游戏,但看起来又非常像。就像在澳门,开赌场的就 是出资者,而赌客就是投机者相同。赌场之所以总有连绵不断的客源的缘由,是 因为总有赌客能赢钱,而赢钱的老是比照大声些。作为文娱,赌点小钱无可谴责, 但赌身家就不对了。可我真是能见到许多在股场上赌身家的人啊。 以我自个的观念,其实啥人都可以做出资,只需你理解自个买的是啥,价值 在哪里。投机需要的技巧可以要高许多,这是我不太懂的领域,也不方案学了, 有空仍是多陪陪家人或打几场高尔夫吧。 作为刚结业的学生,马上投入出资领域也没啥不可以,但对公司的了解天然会弱些。 但只需你酷爱你干的作业,又晓得自个的缺陷,逐渐学习老是会理解的。 即就是声称很有公司经历的自己也是在饱尝许多波折之后才觉得自个对出资的 了解比照好了。我问过巴菲特在出资中不可以以做的作业是啥,他告诉我说:不 做空,不借钱,最重要的是不要做不理解的东西。这些年,我在出资里亏掉的美金 数以亿计,每一笔都是违背老巴教训的情况下亏的,而赚到的大钱也都是在自个 真实懂的当地赚的。作为刚出道的学生,书上的东西可以晓得的许多,但融到骨 子里还需要吃很幸而后才行。所以,假定你马上投入出资作业,最重要的是要保 守啊,别因为一个差错就再也爬不起来了。这儿仅有我可以保证的是,你必定会 犯差错的。 不管如何,出资是个非常风趣的作业,假定你真预备好了,那就来吧。你真 的预备好了吗?(2010-02-04) 88问答 01.引证:段永平做客新浪财经 问:咱们看到许多在本钱商场做得非常好的操盘手,他们有时也会做实业,可是 几乎都没有做成功。所以,许多人认为做本钱挣钱太快,再去做实业的时分心态 会很浮躁,他们更情愿在单位里搞本钱运作,而不愿意查看出产线。 段永平:所谓本钱商场挣钱不会比做公司更快,这是个很简略的计算,你不能 用某一自个在本钱商场上赚到钱了去跟一切的实业均匀比例来核算,这必定是不 对的。就像你去赌场,尽管看见一些人喜形于色出来了,一辆大巴上坐 50 自个, 只需 1 自个挣钱,可是剩下的人都不作声的,不作声的只是赔钱,挣钱的人必定 比亏的均匀的钱多。股市不是赌场,不会像赌场亏那么多,去赌场必定是要亏的, 否则就不会开赌场。我做出资和做实业不认为有啥本质的不一样,本质是相同的。 (2006-07-07) 02.网友:迩来看价值出资的书,有个疑问搞不理解。书中说到了几个方针,净 获利,现金流和安适现金流。想请教一下段年迈,哪个方针是咱们大约要点重视 的? 段永平:假定你具有一家公司的话,你就晓得啥你大约要点重视了。假定你 没有具有一家公司的感触,怎么说也都是没用的。 网友:段年迈,关于咱们大大都不曾具有公司的出资者,是不是可以把公司了解 成一个家庭? 段永平:清官难断家务事。最简略的办法或许是把出资了解成租房的生意。不能 了解公司行为的人最佳不要碰股市。股市上大大都人最终都亏钱是 理的, 缘由大约就是他们无法了解“具有公司”究竟是啥意思。这种了解如同对错 常难教会的。晓得自个归于哪一类人比许多东西都重要。当你还需要问怎么理 解公司是啥的时分,最佳别碰出资。(2011-05-24) 03.网友:请问在出资中,是心态重要,仍是专业常识重要。我学历可不高,但 你说过任何人都可从事出资。 段永平:我怎么认为不重要。芒格认为理性最重要。咱们认为往常心最重要。好 像这俩是一个东西。(2010-05-30) 段永平:出资不需肄业历的,但需要理解内在的道理并深信之,找到好公司后要 好好拿着,不要为短期的股价不坚决所影响。(2021-09-16) 8904.网友:我是一名即将结业大学生,很认同你的干事思路,看了巴老的《致股 东的信》也能了解,但就是不知怎初步价值出资,请段总辅导。 段永平:呵呵,拿点闲钱下水吧,否则永久是看客。出资是个极好玩的游戏,但 不要太花精力。假定不留神赚到钱了,千万不要认为自个就可以靠此为生了。如 果只是把出资作为日子的一有些(可所以一小有些),他会给许多人带来快乐喜爱的, 否则可以会有许多苦楚。(2010-04-06) 网友:我如今作业很闲不需要动脑,像我这种情况,情愿将将来几个月致使几年 时刻花在这个上面,我该怎样学习前进呢?能否给一些辅导主张? 段永平:呵呵,拿点预备亏掉的钱出来下手就晓得了。看书学游水是学不会的, 下水吧。不过别淹着了。(2010-02-09) 05.网友:迩来我有一个疑问,年青、钱又不多的咱们,或许不大约太早进入股 票出资这个领域,在“实际世界”中找 good deal 如同比股市里更简略,许多生 意的“市盈率”都极低,比方奶茶档、烤串儿摊、生果栏,都是零点几,只不过 要多花力气,其他许多略微大点的生意回本期也就几年,这些生意能成的概率小 一些,可是勤勉可以前进概率,命运更多是掌控在自个手里。 不晓得学长您是怎么看的?您自个也是实业致富的,您觉得天资一般的年青人更 大约出资股市仍是自个落手落脚做点儿生意呢? 段永平:感触你如同总算开窍了?至少任督二窍通了一窍了,另外一窍首要靠自 己修行哈。出资投的就是将来现金流(净现金流折现),当然是哪里好资金就该 去哪里。所谓哪里好只和自个的才能圈有关,山君伍兹打球一年赚一个亿美金不 是人人可以学的。(2013-04-03) 1.小出资者 01.网友:作为一般出资人,国内俗称散户,关于散户做价值出资想听听你有什 么好主张? 段永平:不晓得有没有一个专门关于散户的价值出资法。横竖我也许多东西不 懂,不理解就不碰。有许多人,一辈子都不理解,所以一辈子都不碰股市,他们也 是最佳的价值出资者。(2010-06-02) 02.网友:根据散户,段总能有啥好主张么? 段永平:我没有任何关于“散户”的特别主张,出资都是相同的,可是假定你非 要界说自个是“散户”,其实最佳仍是不要碰的好,因为买股市就是买公司, 有必要有“大户”心态(就是把整个公司买下来的假定),没有这种假定的“投 资”长时刻而言是风险的。(2010-06-02) 03.网友:作为一个小出资者,怎么样才是正确的心态呢? 段永平:出资心态和巨细不大约有联络。假定你觉得自个是小出资者,那你很可 能会一向是小出资者的。(2015-04-26) 网友 s:假定你觉得自个是小出资者,那你很可以会一向是小出资者的。呵呵, 段总有时说话好笑又 理。 段永平:“小出资者”之所以很简略一向是“小出资者”的缘由或许有许多,但 自个认为最重要的是他们可以会因为自个小而想赚快钱,大钱,然后逼上梁山 而不寻求真理。其实这个世界上没有出资人不想赚大钱,晓得啥不可认为比知 道可为啥要重要的多。(2015-04-28) 04.网友:假定您如今资金量很少,该如何出资呢? 段永平:假定不思考手续费的话,出资啥和你有多少钱没联络。没联络!!! 不过和精力有联络,也就是说假定钱太多时可以没有满足多时刻找到满足多好股 票。钱太少又没有满足开支去研讨公司。许多人觉得无法学巴菲特是因为巴菲特 有太多的钱,可我根柢必定这么说的人是不理解巴菲特的。(2010-03-11) 网友:“钱太少又没有满足开支去研讨公司。”对这句话有点猎奇,您研讨公司 的开支是说哪方面的呢? 段永平:比方说造访公司,造访商场,晓得产品(包括对手)等等。想长时刻拿得 住一只股市有必要全部晓得所持公司。(2010-03-13) 05.网友:段总,我认为巴菲特玩的根柢就不是股市,跟一般的散户出资方法是有 差异的,他更注重的是公司更内层的东西,而散户们更重视的只是炒股价算了。 段永平:巴菲特也是从散户初步的,我也是。他的东西不奇妙,至少对我的协助 很大。我就是看了巴菲特的东西后初步出资的。 网友 t:我总觉得没有大本钱做不了价值出资,做散户更不简略了.只能做短的, 还不必定有收成! 段永平:有 100 块就行。巴菲特就是 100 块初步的。(2010-03-27) 网友 s:钱多钱少都不是疑问,不坚持价值出资,是很难从股市中赚到钱的,在 股市中您只能赚你看得懂的钱,你看不理解的钱,即便你赚了也会赔出去,您还 没有读懂段总的话。 段永平: (2010-03-27) 网友 t:我认为有巴菲特那种耐性境地可以没几自个,大多都是发财心切的,这也 是出资的大忌,您说是不是!段永平:恩,所以能发财的少。(2010-03-27) 寄宿考研培训